本文分别从平台币分类、平台币价格变化的逻辑、交易所和利益相关方分红比例以及平台交易挖矿模式能否延续等角度，对当前交易挖矿类交易所进行详细分析。

抛出变相ICO不谈，交易挖矿或许是前期获客、积攒深度的一个好方式，但在因交易挖矿所带来流量消退之前，是否能构建起真实交易量以支撑平台币价格，将显得至关重要。

最近交易挖矿模式刷爆币圈，投资者陷入购买平台币的狂热中，贬斥已有知名交易所，鼓吹挖矿交易所，似乎只有交易挖矿、人人分红的交易所才能保障用户利益。那么，这种交易挖矿机制能否持续带来流量和用户？以及这样一种模式能否成为交易所的未来形态吗？在本篇文章中，DPRating团队将为你解读交易挖矿模式的现状，以及该模式的优势和弊端。

无可否认的是，交易挖矿模式创新在于可快速获取大量的早期用户，并且使交易所在短期内得到较多的曝光度，也因此引发各个交易所争相模仿，且基本采取雷同的策略，纷纷发行自己的平台币。但这种模式最大的弊端在于，其存在一个临界点，当早期用户交易挖矿的收益降低，其可能会选择停止刷量或转向其他平台，此将导致平台币价格快速下跌。因此在此发生前，相关交易所必须努力将前期刷量用户尽量留存下来，并构建出真实交易量，以支撑当前平台币价格。若这一点做不到，则必将引起用户恐慌抛售，导致交易挖矿模式失控。

上图为若无有效措施留住刷量用户，则相关交易所可预期的走势。

在这种模式下，一开始平台币价格较低，交易所进行宣传，成功实现引流后，交易量大幅增加；早期用户持有平台币分红较高，加上邀请用户有额外奖励，套利效应显著，进一步刺激了用户刷量换取或购买平台币；期间交易所的交易量持续增加，平台币价格随之上升，此时持有平台币的早期用户已获利颇丰，从而抛售平台币套现离场；当用户大量出售平台币时，平台币价格随之下跌，此时刷量用户获利减少甚至产生亏损，导致刷量意愿降低，交易量和分红持续减少；当持有平台币分红不足以弥补币价下跌，且交易挖矿释放的平台币持续增加后，多重因素促使用户进一步抛售平台币，使得币价继续下跌，因此平台币价格总体呈现出一个快速上涨再迅速下跌的走势。若交易所的平台币上线开盘价格与成本价相比已有较大涨幅，早期用户在多倍获利的情况下会直接抛售平台币，导致平台币价格呈现出单边下跌的走势。

交易挖矿模式一开始可正向刺激用户刷量获取平台币，交易量和平台币价格同时加速上涨；转折点在于早期用户获利下降，面临离开的转折点，若此时交易所还是重度依赖虚假刷量，无法将刷量转变为真实交易量，则后续暴跌近在咫尺。

平台币分类

交易所发行平台币一般分为两类：单币制和双币制。双币制是指交易所之前已发行过一种平台币，当看到交易挖矿模式的巨大利益时，选择再发行一种用于交易挖矿的平台币。双币制交易所有BigONE、Btcdo（币为）和AACoin。双币制交易所在制定方案上略有差别，例如持有BigONE原有平台币BIG的用户能得到解冻释放的ONE，而解冻的ONE享受分红，但暂时无法出售（曾定下锁仓四年的方案，经社区吐槽后将会更改为梯度解锁方案）；而币为交易挖矿可获得BT，将平台手续费的70%分红给BT持有者，剩余手续费的30%再回购原有的平台币BDB并销毁。总之，这些交易所正是围绕交易挖矿、持币分红和回购这三板斧来开展运行的。

交易所及相关方可得多少分红？

目前为止，几乎各平台都宣称会将平台交易手续费的80%-100%返还于用户，甚至还有交易所宣称其有超过200%的手续费返还。这里我们来计算一下，平台及利益相关方可得多少分红。

首先来看FCoin。根据FCoin白皮书显示其80%的收入将用于分配给FT持有者，20%用于FCoin开发及运营(中途调整方案为FT释放量到30亿之前，100%的收入分配给FT持有者)；其中初始分配中显示49%FT的发行部分归属FCoin及相关利益方，与剩余51%挖矿部分同比例释放。假定FCoin及相关利益方释放的FT尚未出售，则FCoin平台及相关方可获得80%*49% = 39.2%的分红，平台公布7月10日待分配收入约为2200个BTC，则一天分红可得2200*39.2% = 862.4 BTC，约为552万美金。

再来看BigONE。交易所自身拥有85%的BIG，根据ONE分配方案，49%的ONE属于BIG持有者，则BigONE交易所自身可获得85%*49% = 41.65% 的分红，根据7月5日至7月11日期间的挖矿记录，7日间挖矿手续费总计为2924 BTC，BigONE平台分红可得2924*41.65% = 1217.8 BTC, 约为780万美金。

同理可以计算其他交易所实得多少的分红。通过以上计算可以看出，用户刷的交易量越多，交易所及相关方可获得越多分红，因此交易所及相关利益方甚至无需出售平台币即可获得暴利。

交易所安全性是否有保障？

交易所的技术水平决定了用户资金安全性和体验友好度。尽管交易挖矿商业模式容易模仿，但交易所的技术能力却不易掌握，除保障交易所安全稳定运行外，还需具备高性能的撮合引擎技术以及完备的风控技术。事实上，FCoin的技术水平是值得其他交易所借鉴学习的。目前为止，绝大多数实施交易挖矿的交易所已经出现过网站卡顿、挂单不流畅、显示错误、服务器宕机等情况，用户体验较差。例如，最近CoinPark爆出用户账户资产增多的异常现象，期间数字货币价格大幅波动，其中BTC价格甚至降至944.7127美金；此外，还有少量用户发现异常后趁机提取部分BTC，凭空获得一笔飞来横财。

交易挖矿模式是否可持续？

交易挖矿的交易所中以FCoin最具代表性和创新性。从近期该平台接连不断地发布相应公告可看出，FCoin已经认识到该模式存在的问题，并为吸引流量做准备，例如免费上币机制，将推出币改试验区，创业板退市规则以及上市规则调整。以免费上币机制为例，FCoin采用“累计充值人数排名”的上线机制，项目方想要获得在平台上线的资格，需鼓励其社区用户注册FCoin账号，收集FCoin用户地址并空投项目token，但这种方式实施起来极其费时费力。但是上有政策下有对策，该上币机制刚出来没多久，市场上已有批量生成FCoin账户并提供用户地址的生意出现，项目方借此可简单快捷有效地达成上币条件。另外，这种免费上币方式一度引发以太坊网络拥堵，导致转账费用大幅提升。通过这种方式引流，最终能给FCoin带来多少真实用户和真实交易量？以下是7月10日CoinMarketCap统计的交易量。

根据上图的交易量分布来看，前3大交易对的交易量占总交易量的89.7%，前5大交易对的交易量占总交易量的98.47%。由此可以看出，通过免费上币维持交易量的方式尚未奏效。

再看BigONE的交易量统计：

从上表中可以看出该平台交易更为集中，BTC/USDT这一交易对的交易量占比已高达91.2%，前3交易对交易量之和占比为99.67%。

价值回归

处在交易挖矿平台币的风口上，似乎人人均可获利，等浪潮退去，将会看到谁在裸泳。没有门槛的商业模式是极易被模仿的，因此竞争自然极其激烈。想想两年前火爆全国的共享单车，短时间内市场上出现十多家共享单车；一年过后绝大多数的共享单车已销声匿迹，只留下摩拜和OFO两家。币圈一天，人间一年，在激烈的市场竞争下，只有积极有效应对并成功引流的新型交易所才能留下。

交易挖矿是能带来一定的流量红利，但交易所自身应当明白的是，红利期的用户粘度极低，交易深度和交易量绝大多数都是人为刷量，构建了一定时间的虚假繁荣。此类虚假繁荣将随着用户刷量所获收益减少而快速衰减，因此，相关交易所能否在交易挖矿红利期构建出有效的平台治理机制，留住大量刷量用户并形成真实交易量，成为其能否生存下来的关键。说到底，无论什么样的交易所，若想在激烈的市场竞争中生存下来，最终都要回归其本质：严格且良心的上新制度筛选出优质币种，良好的用户体验以及足够的用户量。